摩根大通：灰度GBTC流动性低于贝莱德与富达的比特币现货ETF

美国证券交易委员会(SEc)在上个月一口气批准11档比特币现货EtF后，灰度(Grayscale)旗下的Gbtc因其巨大的卖压就持续受到关注。

不过，摩根大通分析师在最新的一份报告中指出，贝莱德(blackRock)与富达(Fidelity)旗下的比特币现货EtF，在至少两项流动性指标上，已经优于灰度旗下的Gbtc。

两项指标显示灰度Gbtc流动性较低

由Nikolaos Panigirtzoglou领导的分析师团队在报告中表示，第一项指标基于Hui-Heubel比率，用来测量市场的广度。在Hui-Heubel比率上，贝莱德和富达的EtF比Gbtc低大约四倍，这也意味着这两个EtF的市场广度显著优于Gbtc。

备注：Hui-Heubel比率越低，表明市场流动性越好，因为价格变动对交易量的影响较小；反之较高的Hui-Heubel比率则意味着市场流动性越差，价格波动对交易量的影响也较大。

第二指标则是基于测量EtF收盘价与其净资产价值(NAV)之间的平均差。这个指标显示，最近一周贝莱德和富达的EtF价格与NAV的差接近于SPDR黄金EtF，这意味着流动性有了显著改善。而Gbtc所计算出来的数值则在较高水平，表明流动性较差。

分析师续指出，虽然这两项指标并未涵盖市场流动性的所有维度，特别是市场深度，但已有的证据表明，贝莱德与富达的比特币现货EtF在市场广度相关的指标上，比灰度的Gbtc更具优势。

最后，分析师还表示，如果Gbtc的管理费用不降低，灰度可能将面临更大规模的资金外流，而这些流出的资金又将转向其他EtF发行商，特别是贝莱德与富达。